原文标题：《Raydium: King Of Solana De-Fi》

原文作者：@0xkyle__

原文编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：这篇文章主要讲了 Raydium 在 Solana 区块链上的地位和优势，尤其是在 meme 币交易方面占主导地位。文中还分析了 Raydium 的增长策略、流动性管理、回购机制等，并说明了这些机制如何帮助 Raydium 在 Solana 生态中保持领先。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

前言

2024 年的周期迄今为止见证了 Solana 的主导地位，本周期的主要叙述——meme 币，均诞生于 Solana。就价格升值而言，Solana 也是表现最好的 Layer 1 区块链，今年迄今上涨约 680% 。

尽管 meme 币与 Solana 深度交织，但自 2023 年复苏以来，Solana 作为一个生态系统重新获得了关注，其生态系统蓬勃发展——像 Drift（Perp-DEX）、Jito（流动性质押）、Jupiter（DEX 聚合器）等协议的代币均已达到十亿美元的估值，Solana 的活跃地址和每日交易量超越了其他所有链。

在这个繁荣生态系统的核心是 Raydium，Solana 的头部去中心化交易所。老话说得好：「在淘金热中卖铲子」完美地形容了 Raydium 的地位。meme 币吸引了众多关注，Raydium 则在背后默默推动着流动性和交易，支撑着这一活动。得益于 meme 币交易和更广泛的 DeFi 活动的持续流入，Raydium 已巩固了其作为 Solana 生态系统中关键基础设施的地位。

在 Artemis，我们相信一个日益以基本面驱动的世界——因此，本文的目的是构建一份强调 Raydium 在 Solana 生态系统中地位的基本面报告。我们采用数据驱动的方法，旨在用第一性原理分析 Raydium 在 Solana 生态系统中的位置。

Raydium 简要介绍

Raydium 于 2021 年推出，是一个构建在 Solana 上的自动化做市商（AMM），支持无权限池创建、超快速交易和收益赚取。Raydium 的关键差异在于其结构——Raydium 是 Solana 上第一个 AMM，并推出了 DeFi 中第一个支持订单簿的混合 AMM。

当 Raydium 推出时，他们采用了一种混合 AMM 模型，允许闲置池的流动性与中心化限价订单簿共享，而当时普通 DEX 只能访问其自身池中的流动性，这意味着 Raydium 上的流动性也在 OpenBook 上创建了可在任何 OpenBook DEX GUI 上交易的市场。

虽然这是早期的主要差异，但由于主要是长尾市场的涌入，该功能目前已关闭。

Raydium 目前提供三种不同类型的池，即：

• 标准 AMM 池（AMM v4），以前称为混合 AMM

• 恒定产品交换池（CPMM），支持 Token 2022 

• 集中流动性池（CLMM）

在 Raydium 上进行每一次交换时，会根据具体的池类型和池费用等级收取小额费用。该费用将分配给流动性提供者、Raydium 代币回购和金库。

以下是我们记录的 Raydium 不同池的交易费用、池创建费用和协议费用。以下是每个术语的快速解析及其相应的费用水平：

• 交易费用：交易者在交换时支付的费用

• 回购费用：用于回购 Raydium 代币的交易费用的一定比例

• 金库费用：分配给金库的交易费用的一定比例

• 池创建费用：创建池时收取的费用，旨在防止池的滥用。池创建费用由协议多重签名控制，用于协议基础设施成本。

注意：团队和种子轮（占总量的 25.9% ）在代币生成事件（TGE）后的前 12 个月内完全锁定，并在第 13 到第 36 个月内逐日解锁，解锁于 2024 年 2 月 21 日结束。

Raydium 代币有多种用例：RAY 的持有者可以质押他们的 Raydium 代币以获得额外的 RAY。此外，它也是一种用于吸引流动性提供者的挖矿奖励，从而允许形成更厚的流动性池。尽管 Raydium 代币不是治理代币，但目前正在开发一种治理方法。

尽管在 DeFi 夏季之后，发行代币的受欢迎程度下降，但值得注意的是，Raydium 的年通胀率非常低，其年化回购在 DeFi 中表现优异。目前，年化发行量约为 190 万 RAY，其中 RAY 质押占总发行量的 165 万，这与其他热门 DEX 在高峰时期的发行量相比非常少。目前价格下，RAY 每年发行的 RAY 价值约为 510 万美元。这与 Uniswap 相比非常少，后者在完全解锁前每天的发行量为 145 万美元，年发行量为 5.2925 亿美元。

正如我们所记得的，每次在 Raydium 的池中进行交易时，都会收取少量交易费用。根据文档的说明：「根据特定池的费用，这些费用会被分配，分别用于激励流动性提供者、RAY 回购和国库。总之，无论特定池的费用层级如何，所有交易费用的 12% 都会用于回购 RAY。」这一事实，加上 Raydium 的交易量，产生了一些相当令人惊叹的结果。

Raydium 的优势

总的来说，Raydium 在 Solana 的所有 DEX 中具有明显的优势，并且在 Solana 持续增长的背景下处于最佳位置。Raydium 在过去一年的成长故事令人瞩目，随着 meme 币在加密市场的主导地位不断增强，尤其是最近围绕 AI 的 meme 币热潮（例如 GOAT），其增长势头似乎没有停止的迹象。

Raydium 作为 Solana 的主要流动性提供者和自动做市商（AMM），在捕捉新兴趋势的市场份额方面拥有战略优势。此外，Raydium 对创新和生态系统发展的承诺通过其频繁的升级、对流动性提供者的强大激励措施以及与社区的积极互动得以体现。这些因素表明，Raydium 不仅准备好适应不断变化的 DeFi 格局，而且还将引领这一趋势。

最终，Raydium 作为快速发展的区块链生态系统中的重要基础设施，如果继续保持当前的发展轨迹，似乎在未来有望实现良好的增长。

免责声明：本文不构成交易建议。

原文链接：Artemis Research